Le lundi 24 novembre 2025, à grands renforts de publicité, Éric Larchevêque annonce la création d’une « Bitcoin Treasury Company » en France, à l’instar de MicroStrategy aux États-Unis. Le projet s’appellera « The Bitcoin Society » (TBSO) et vise à bâtir une réserve collective en Bitcoin tout en rassemblant une communauté engagée en faveur de l’autonomie et de la liberté financière.
Levée unanime du bouclier en France, par l’ensemble de la communauté Bitcoin : essayons de comprendre les tenants et aboutissants de ce rejet.
Sommaire
Qu’est-ce qu’une « Bitcoin Treasury Company » ?
Une Bitcoin Treasury Company désigne une entreprise qui utilise le Bitcoin comme réserve de trésorerie — c’est-à-dire qu’elle garde une part significative de ses liquidités en BTC plutôt qu’en euros, en dollars ou en autres actifs traditionnels (actions ou obligations).
Important, la valorisation de la société est liée avant tout à la détention de Bitcoin même si elle peut exercer une activité de service (comme c’est le cas de MicroStrategy)
Qui est Éric Larchevêque ?
Éric Larchevêque est un entrepreneur et investisseur français, né le 30 septembre 1973 à Boulogne-Billancourt. Il est surtout connu comme cofondateur de Ledger, l’entreprise qui conçoit des portefeuilles matériels (hardware wallets) pour les cryptomonnaies, afin de sécuriser les clés privées des utilisateurs.
Il a aussi cofondé l’ancienne La Maison du Bitcoin (devenue Coinhouse), l’un des premiers comptoirs physiques d’achat et de vente de cryptomonnaies en Europe.
Quelle est la proposition de valeur d’Éric Larchevêque ?
La proposition de valeur d’Éric Larchevêque avec The Bitcoin Society (TBSO) consiste à offrir un accès simple et réglementé au Bitcoin via une société cotée, tout en fédérant une communauté d’entrepreneurs et d’investisseurs autour d’une vision de souveraineté financière.
Des investisseurs pourront acquérir des parts sociales de « The Bitcoin Society » (TBSO) et bénéficier de tous les avantages liés à Bitcoin.Le dispositif offre une exposition indirecte au Bitcoin, comparable à celle des ETF spécialisés.
Mon avis en vidéo sur "The Bitcoin Society", alias @_TBSO d’Éric Larchevêque #tbso #bitcointreasury – https://t.co/ZYK6Uyfzm0 – @EricLarch – @Dark_Emi_
— Juristique (@Juristique_) December 1, 2025
Une « Bitcoin Treasury Company » est tout le contraire d'un outil pour un individu souverain. En effet, vous êtes propriétaire…
Au lieu de passer par une introduction en bourse classique, souvent longue, coûteuse et incertaine, les fondateurs ont choisi une voie plus rapide : reprendre une société déjà cotée, la Société de Tayninh.
Dormante depuis près de dix ans et inscrite sur Euronext Paris sous le code TAYN, elle appartenait jusqu’ici à Unibail-Rodamco-Westfield. Les trois fondateurs, via leurs holdings (Quatre Vingt Dix, Nuku Hiva Holding et Infinity Nine Promotion), ont ainsi racheté 97,68 % du capital, à 0,11 € l’action.
La finalisation de l’opération est attendue dans les prochaines semaines, suivie du dépôt d’une offre publique d’achat simplifiée auprès de l’AMF. Le cabinet Crowe HAF est chargé de valider l’évaluation financière du dossier.
Important : cela ne signifie pas, comme on l’a pu lire, qu’Éric Lachevêque et ses comparses ne mettent à disposition que 3 % de la structure. Non, cette société sera amenée à réaliser des augmentations de capital qui viendront diluer les actionnaires déjà existants.
Mais où est le problème avec « The Bitcoin Society » et son fondateur Éric Larchevêque ?
En temps normal, la création d’une « Bitcoin Treasury Company » aurait suscité de l’enthousiasme au sein de la communauté Bitcoin et, au pire, de l’indifférence. Bien évidemment, personne ne peut se prétendre son représentant ; je ne peux ici que livrer mon ressenti.
Le lancement de « The Bitcoin Society » a été précédé d’une série de vidéos sur la chaîne Youtube d’Éric Larchevêque. Toutes les vidéos mettaient en avant des valeurs de liberté associées à la détention de Bitcoin et de résilience face à un État central.
Avant de transformer le monde, Bitcoin transforme l’homme. Il change l’esprit. Il oblige à ralentir, à anticiper, à se rendre digne de son futur. Et un jour, sans même s’en apercevoir, on réalise qu’on n’a pas seulement un patrimoine plus robuste, on a un esprit plus calme, un regard plus stable, une vie plus libre, une charge mentale plus apaisée. Bitcoin m’a offert une liberté et un calme intérieur que rien rien, ni personne d’autre n’avait jamais su m’a’apporté.
Bitcoin : ce que personne ne vous dit lorsque vous en achetez | Eric Larchevêque
Ces vidéos ont suscité de nombreux espoirs. En effet, dans un contexte fiscal jugé spoliatoire, le Bitcoin incarne l’espoir d’une souveraineté économique retrouvée, où chacun reprend le contrôle de la valeur qu’il crée.
Dans ma communauté Bitcoin, de nombreuses personnes étaient même persuadées qu’Éric Larchevêque allait se présenter à la prochaine présidentielle.
La déception suscitée par l’annonce de « The Bitcoin Society » d’Éric Larchevêque
Une « Bitcoin Treasury Company » est tout le contraire d’un outil pour un individu souverain. En effet, vous êtes propriétaire de parts sociales, et non de Bitcoin, conformément au cadre réglementaire. S’ajoutent des risques supplémentaires par rapport à la détention de Bitcoin en direct (appelée self-custody), l’état français, qui peut imposer ses taxes (Impôts sur les sociétés et les dividendes, prélèvements sociaux, CSG-RDS, etc. ), et le risque lié à la détention par un tiers. Il faut également prévoir des frais supplémentaires par rapport à une détention directe.
La création de « The Bitcoin Society » est exactement l’inverse de ce qu’Éric Larchevêque a promu dans toutes ses vidéos Youtube. Tandis que l’entourage d’Éric Larchevêque s’étonne que son projet ne séduise pas : le véritable problème réside dans l’incohérence flagrante entre la promesse annoncée et la réalité de la proposition de valeur.
De plus, la structure juridique sera une « société en commandite par actions » (SCA) alors qu’elle devrait faire appel à l’épargne publique. En étant cotée tout en restant une SCA, la direction de l’entreprise demeurera entre les mains des commandités, à savoir Éric Larchevèque. Ce déséquilibre de gouvernance réduira donc le pouvoir des actionnaires et se traduira par une décote financière. Éric Larchevèque le justifie par : « Je ne souhaite pas qu’une entreprise externe prenne le contrôle et vende les bitcoins. ». Je pense, au contraire, que le pouvoir doit rester entre les mains des actionnaires. Si le management n’est pas à la hauteur, il doit être possible aux actionnaires de le remplacer. Cela doit s’appliquer à Éric Larchevèque et à son équipe.
Vidéo : avis indépendant sur The Bitcoin Society d’Éric Larchevêque
Mon avis sur « The Bitcoin Society » : faut-il investir dans l’offre d’Éric Larchevêque ?
The Bitcoin Society (TBSO) permet d’investir dans le Bitcoin sans en gérer directement les aspects techniques. Cependant, cette approche comporte des risques supplémentaires par rapport à une détention individuelle (État et intermédiaires). Je privilégie donc l’achat de Bitcoin en « self-custody », notamment via BullBitcoin.
Concernant les offres de services d’accompagnement à l’investissement et à l’entrepreneuriat, je n’ai pas d’opinion tranchée. Mais il ne s’agit pas du cœur de la proposition de valeur d’Éric Larchevêque. À noter que ces services seront hébergés au sein de structures juridiques distinctes. Ce qui constitue un point positif.
Enfin, le discours s’oriente désormais vers la mise en place d’un « Network state ». Là, encore, le sentiment qu’une illusion est créée pour mieux vendre la réalité de la « Bitcoin Treasury Company ».
Il faut saluer, dans tous les cas, la démarche d’Éric Larchevêque, car même si le projet ne me séduit pas, il permet, in fine, d’amener de nouvelles personnes à Bitcoin.
Analyse comparative de performances entre une détention directe de bitcoins ou via une Bitcoin Treasury
Ce graphique met en évidence l’écart de performance entre deux stratégies : acheter directement du Bitcoin et en assurer soi-même la conservation, ou investir dans une société qui détient du Bitcoin en trésorerie à votre place.
Dans les trois scénarios simulés (pessimiste, médian, optimiste), la détention directe surperforme systématiquement le modèle de « Trésorerie Bitcoin ». Pourquoi ? Parce qu’au sein d’une entreprise, les gains potentiels sont réduits par les coûts de fonctionnement, la fiscalité, la gouvernance et la dilution éventuelle des actions.
En d’autres termes, l’investisseur supporte les mêmes risques que le Bitcoin… mais sans en bénéficier pleinement. La souveraineté et le rendement vont de pair : conserver ses BTC soi-même reste plus efficace sur le plan financier et plus cohérent sur le plan philosophique.
Important, il faut attendre que l’Autorité des marchés financiers et de la protection de l’épargne (AMF) se prononce sur le projet. À ma connaissance, ce n’est pas encore le cas.
Foire aux questions (FAQ) sur la « The Bitcoin Society » d’Éric Larchevêque
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Votre avis sur la « The Bitcoin Society » d’Éric Larchevêque nous intéresse :
Dites-le-nous dans les commentaires. MERCI.
Merci pour ce travail approfondi sur The Bitcoin Society. L’angle critique est juste et apporte une réflexion nécessaire avant tout investissement. Bravo pour la clarté et la rigueur.
Avec plaisir. Merci
Bonsoir,
J’ai vu passer sur X un échange assez vif entre Emi et Éric Larchevêque à propos de l’e-mail controversé. Ce dernier expliquait qu’il s’agissait simplement d’une erreur, corrigée aussitôt par un erratum. Concernant ses compétences pour sélectionner des entreprises, on peut raisonnablement lui accorder du crédit : il est tout de même membre du jury de Qui veut être mon associé ? sur M6.
En revanche, pour résumer l’intérêt du club, je retiendrais ce que soulignait ce débat : débourser 10 000 € de ticket d’entrée pour accéder à des opportunités d’investissement que l’on pourrait dénicher soi-même avec un minimum de recherche… et, au bout du compte, être mis en relation avec une agence immobilière.
Bonjour, je n’en suis pas au club. Dans cet article et cette vidéo, j’ai choisi uniquement de me concentrer sur la bitcoin treasury, « The Bitcoin Society » – TBSO. Je n’ai absolument pas étudier le club d’investisseur même si j’ai quelques pré-jugements sur ce sujet. Bien cordialement.
Bonjour, en choisissant d’accumuler du Bitcoin au sein d’une société immatriculée en France, on reste totalement exposé au cadre étatique français : fiscalité lourde, contrôle juridique et possibilité d’intervention directe de l’État sur l’entreprise si celui-ci le décide. On est donc très loin d’une indépendance financière réelle.
Par ailleurs, il faut aussi voir les résultats financiers de « Capital B » qui a un peu plus d’antériorité. C’est vraiment pas terrible. Et je ne vois pas le retour sur investissement.
Merci pour votre analyse
Avec plaisir. Je ne comprends vraiment pas pourquoi Eric Archevêque est allé dans cette galère. Bonne fin de journée
Hello, Il est sans doute encore un peu tôt pour se faire une opinion solide. Attendons de voir comment la Network Society va évoluer, même si, pour l’instant, il faut reconnaître que cela laisse un goût d’inachevé.
Effectivement. Bonne soirée
Bonjour,
J’ai une opinion divergente de la vôtre. Selon moi, l’avis reste globalement positif. Eric Larchevêque bénéficie d’une forte crédibilité grâce à Ledger. Mais son projet semble surtout reprendre des recettes existantes : une déclinaison de Capital B (sans doute en constatant qu’il serait difficile de rivaliser avec Strategy et Michael Saylor), un club proche de Blast — déjà sujet à de vives critiques — et un forum à la manière de Finary. Le tout présenté comme un écosystème avec un « effet réseau » entre ces éléments. Il n’est réellement pionnier dans aucun de ces domaines, même si une exécution irréprochable pourrait peut-être faire la différence comme il l’a fait pour Ledger.
Par ailleurs, je trouve que vous ne saluez pas suffisamment l’initiative entrepreneuriale,
Bonjour,
L’exécution peut-être mais sur le papier, la création de valeur n’est pas là selon moi. C’est la raison de mon opinion négative non sur la personne, mais sur le projet. Merci
Bonjour,
Il semble que vous soyez le seul média à critiquer l’intérêt de ce type de structure. Tous les autres médias sont béa devant le nouveau gourou qu’est devenu Éric Larchevêque. Personnellement, je peine à saisir l’intérêt réel de ces structures financières et de ces nouveaux instruments financiers. Leur pari repose sur l’idée que le marché les valorisera durablement au-delà de la simple valeur de leur stock de Bitcoin, afin de leur permettre de lever régulièrement de nouveaux capitaux pour acheter encore plus de BTC et les placer en liquidité. Mais si, un jour, leur valorisation devient inférieure, ce qui paraît assez logique puisqu’elles devront payer des impôts sur les plus-values latentes tout en supportant des frais de gestion, l’édifice se fragilise aussitôt. La capitalisation de la structure deviendra alors inférieure à celle de Bitcoin.
En bref, les points négatifs sont clairs :
– Imposition sur les plus-values latentes surtout en France !!!,
– Les charges sociales,
– la fameuse structure juridique commandite et sur laquelle vous avez 100% raison d’insister : Éric Larchevêque se moque de nous sur ce point
– Frais de gestion qui grèvent la performance.
– Impôt sur le revenu,
– Toutes les autres taxes.
Quelle personne censée peut y voir un intérêt et prendre un bulletin de souscription ? Comme vous l’indiquez, dans votre vidéo, il vaut mieux être exposé directement en Bitcoin.
Merci. Je vous rejoins sur l’essentiel. Cependant, via ce type de structure, il est possible de faire du levier et d’utiliser les instruments financiers du marché pour optimiser ses liquidités en Bitcoin. Ce qui est difficile à faire pour un individu. Cdt
Effectivement, projet sans intérêt, c’est juste fait pour Michèle de la Compta, et encore. Next
Merci